El endurecimiento de las líneas divisorias geopolíticas en torno a la rivalidad entre Estados Unidos y China, y las sanciones impuestas a Rusia tras la invasión de Ucrania en 2022, han impulsado compras récord de oro como activo de reserva monetaria por parte de los bancos centrales.
El dato se desprende de un informe al respecto de Schroders, el cual sostiene que los u$s300.000 millones de activos de reserva rusos congelados dicen en voz alta, lo que realmente puede significar la «militarización» del dólar estadounidense -la hegemonía del dólar, si se quiere.
«La vasta emisión de bonos del Tesoro de EEUU para financiar déficits interminables también desencadena rumores sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo», advierte el documento. Que agrega que, los bancos centrales –China, Singapur y Polonia, los más grandes en 2023- han estado ejecutando compras récord hasta ahora y que han llevado las reservas de oro como porcentaje de las tenencias totales del 13% a finales de 2021 al 15,3% a finales de 2023.
«Vistas a largo plazo, las compras de los bancos centrales reflejan bien la evolución de la dinámica geopolítica y monetaria/fiscal mundial. Entre 1989 y 2007, los bancos centrales occidentales vendieron todo el oro que prácticamente pudieron, limitados después de 1999 por los acuerdos de oro de los bancos centrales para mantener las ventas ordenadas«, admite el documento.
En ese mundo posterior al Muro de Berlín y posterior a la Unión Soviética, con el ascenso de la democracia liberal liderada por Estados Unidos, «la aceleración de la globalización y las métricas de deuda de Estados Unidos francamente pintorescas en comparación con las actuales, «desmonetizar» el oro como activo de reserva parecía totalmente lógico».
La crisis financiera de 2008, la introducción de la flexibilización cuantitativa y el incipiente estrés geopolítico fueron suficientes para poner fin a las ventas occidentales y llevar a los bancos centrales de los mercados emergentes a una media de 400 toneladas anuales entre 2009 y 2021. Grandes números (>10% de la demanda anual) pero no sísmicos.
Las 1,000t de oro (20% de la demanda mundial) compradas por los bancos centrales en 2022 y 2023, un ritmo que se sostuvo en el primer trimestre de 2024, son potencialmente sísmicas. «Parece totalmente plausible que la tensa dinámica actual del poder en ascenso y el poder, combinada con la fragilidad fiscal que se cierne no solo sobre la moneda de reserva emisora de EEUU, sino sobre todo el bloque económico avanzado, pueda desencadenar un movimiento sostenido hacia el oro«.
Dicho sin rodeos, «el mercado del oro no es lo suficientemente grande como para absorber un movimiento tan sostenido sin precios mucho más altos, especialmente si otros actores globales también intentan ingresar aproximadamente al mismo tiempo.
